創投基金的 有趣組合

現在有某些創投基金 (Venture Capital)，是經由專注公開市場的避險基金（Hedge Fund)，或由專門投資于成長期中的公司（公開市場或私募市場裏的都有）而帶有整合與改造意義的私募基金 (Private Equity Fund)， 所衍生出來的創投基金。也就是說，如此的基金，既可以藉由創投基金研究初創公司與新趨勢，又可以憑著避險基金或私募基金來觀察判斷公開市場的脈動。 這樣的組合， 似乎擁有了最佳排檔；向下可以將公開股票市場的訊息帶給初創公司， 向上可以把攔海信創公司的資料反映給股票上市公司， 二者的緊密結合，帶來雙向利基。

當然如此組合不是新東西，也不是啥偉大觀念，在許多地方已有很多例子。但是似乎是一個近幾年來，投資業裏頗受看好的大走勢之一。

避險基金有非常多種，但絕大多數以投資已股票上市的公司為標的，所以可以將他們看成是市場資訊的最上層。我投資如此幾個基金數年，在過去幾年的成績非常好，平均有30% 左右的淨回收。一個好的避險基金經理人，可以借用其職權去偏訪股票上市公司的執行長或財務長，長久下來可以認識數百家甚至上千家公司老闆，資訊自然暢通。再用所收集得來的資訊去炒作或避開該股票。如此過程，他們便很容易取得市場的真正脈動。

如果一家創投公司看中了某一個新創項目，一般的創投家會傳統地聆聽，研讀，儘量求證，想辦法說服自己與他人這是一項好投資。 這裏頭有部分真正的緊密分析Due Diligence機制，也有創投公司中偽裝的萬事通拾人牙慧的虛假表面文章。嚴格說起來, 可信度有點像是猜謎大會，不夠牢靠。但是如果這家創投公司與避險基金相通，他們立刻可以經由避險基金就此專案直接向公開上市的公司求證， 詢問其可行性，和求證其未來價值。如此因組織力量而帶來的優勢，十分值錢。

同樣道理，一家若是與私募基金 (Private Equity)有關的創投公司，也可以因為如此整合的關係,而得到一般純創投公司所拿不到的寶貴資訊。

雖然這是顯然極易懂得道理,可是並非每家創投公司都能做到。因為每一種不同的基金都需要不同領域及經驗的專家，建立如此多元又多領域的多層次基金，絕非易事。

像大基金法蘭克林共同基金(Franklin Templeton)，它底下就設了一個達比創投公司 (Darby Venture), 集團便可以在公開市場 (Public Market) 與私募市場 (Private Market) 間靈活運轉。我所投資的這家避險基金， 因為成績好，大基金自然來找他們，請他們在多層次配合，所以他們也在去年成立了互補的創投公司，邀我顧問。

同理，除了直接有自己進軍多層基金的經營以外，有不少歐美創投公司運用以下諸法讓他們自己與公開市場結合：

1. 吸引共同基金，避險基金，私募基金以投資人身份參加創投公司， 作為有限合夥人 (Limited Partner)，立刻得到公開市場資訊的方便管道。
2. 與公開市場的基金結盟，互通有無，日久之後，雙向溝通的資訊管道也很管用。
3. 如果沒有基金與基金之間的合作，通常他們會透過個人投資的方法，彼此交叉投資，密切合作的基礎就存在了。

總而言之，成功靈活的基金，必須擁有鋪天蓋地的資訊網，掌握各種市場的尖端訊息；今天看到這些多元多層次的基金，或許就是未來的主流模式吧。

(矽穀橡子園創投共同創辦人, 多元創投集團創辦人, 矽穀玉山科技協會理事長, http://www.happyboblin.com)

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