创投基金的 有趣组合

现在有某些创投基金 (Venture Capital)，是经由专注公开市场的避险基金（Hedge Fund)，或由专门投资于成长期中的公司（公开市场或私募市场里的都有）而带有整合与改造意义的私募基金 (Private Equity Fund)， 所衍生出来的创投基金。也就是说，如此的基金，既可以藉由创投基金研究初创公司与新趋势，又可以凭着避险基金或私募基金来观察判断公开市场的脉动。 这样的组合， 似乎拥有了最佳排档；向下可以将公开股票市场的讯息带给初创公司， 向上可以把拦海信创公司的资料反映给股票上市公司， 二者的紧密结合，带来双向利基。

当然如此组合不是新东西，也不是啥伟大观念，在许多地方已有很多例子。但是似乎是一个近几年来，投资业里颇受看好的大走势之一。

避险基金有非常多种，但绝大多数以投资已股票上市的公司为标的，所以可以将他们看成是市场资讯的最上层。我投资如此几个基金数年，在过去几年的成绩非常好，平均有30% 左右的净回收。一个好的避险基金经理人，可以借用其职权去偏访股票上市公司的执行长或财务长，长久下来可以认识数百家甚至上千家公司老板，资讯自然畅通。再用所收集得来的资讯去炒作或避开该股票。如此过程，他们便很容易取得市场的真正脉动。

如果一家创投公司看中了某一个新创项目，一般的创投家会传统地聆听，研读，尽量求证，想办法说服自己与他人这是一项好投资。 这里头有部分真正的紧密分析Due Diligence机制，也有创投公司中伪装的万事通拾人牙慧的虚假表面文章。严格说起来, 可信度有点像是猜谜大会，不够牢靠。但是如果这家创投公司与避险基金相通，他们立刻可以经由避险基金就此项目直接向公开上市的公司求证， 询问其可行性，和求证其未来价值。如此因组织力量而带来的优势，十分值钱。

同样道理，一家若是与私募基金 (Private Equity)有关的创投公司，也可以因为如此整合的关系,而得到一般纯创投公司所拿不到的宝贵资讯。

虽然这是显然极易懂得道理,可是并非每家创投公司都能做到。因为每一种不同的基金都需要不同领域及经验的专家，建立如此多元又多领域的多层次基金，绝非易事。

像大基金法兰克林共同基金(Franklin Templeton)，它底下就设了一个达比创投公司 (Darby Venture), 集团便可以在公开市场 (Public Market) 与私募市场 (Private Market) 间灵活运转。我所投资的这家避险基金， 因为成绩好，大基金自然来找他们，请他们在多层次配合，所以他们也在去年成立了互补的创投公司，邀我顾问。

同理，除了直接有自己进军多层基金的经营以外，有不少欧美创投公司运用以下诸法让他们自己与公开市场结合：

1. 吸引共同基金，避险基金，私募基金以投资人身份参加创投公司， 作为有限合伙人 (Limited Partner)，立刻得到公开市场资讯的方便渠道。
2. 与公开市场的基金结盟，互通有无，日久之后，双向沟通的资讯渠道也很管用。
3. 如果没有基金与基金之间的合作，通常他们会透过个人投资的方法，彼此交叉投资，密切合作的基础就存在了。

总而言之，成功灵活的基金，必须拥有铺天盖地的资讯网，掌握各种市场的尖端讯息；今天看到这些多元多层次的基金，或许就是未来的主流模式吧。

(矽谷橡子園創投共同創辦人, 多元創投集團創辦人, 矽谷玉山科技協會理事長, http://www.happyboblin.com)

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